本周纺织衣饰板块浮现强于商场。11 月20 日-24 日，SW 纺织衣饰指数下跌0.2%服装，跑赢SW 全A 指数0.9pct。此中，SW 打扮家纺指数下跌0.4%服装，跑赢SW 全A 指数0.7pct；SW 纺织筑筑指数上涨0.5%， 跑赢SW 全A 指数1.5pct。

　　近期行业数据：1）社零：10 月限额以上打扮鞋帽、针织品类零售总额达1207 亿元，同比拉长7.5%，1-10 月累计额达11126 亿元，同比拉长10.2%。2）出口：10 月国内纺织业出口额达230 亿美元，同比下滑8.2%。此中，纺织纱线服装服装、织物及成品出口额同比下滑5.8%至107 亿美元；打扮及穿着附件出口额同比下滑10.2%至123 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，11 月24 日，国度棉花价钱B 指数/郑棉主力合约2401 报于16518/15205 元/吨，较11 月17 日别离下跌1.8%/3.1%；国际棉花价钱M 指数/ICE2号棉花主力合约2403 报于 91/81 美分/磅，较11 月17 日别离上涨0.03%/下跌0.3%。

　　1）打扮：冬季旺季驾临叠加户表高潮延续，冲锋衣需求强劲拉长。据中国青年网，2023年双11 时间，冲锋衣成为电商平台销量增幅最疾的品类之一，唯品会数据显示，11 月以后，冲锋衣销量同比翻倍，95 后年青人成为置备冲锋衣的主力人群。各品牌踊跃发力，组织冲锋衣增量品类。除鼻祖鸟、迪桑特、Kolon Sport 等高端户表玩家表，波司登推出高鹅绒三合一冲锋衣羽绒服、高端滑雪羽绒服，并配合产物发售。安踏、李宁则推出摇粒绒三合一冲锋衣等产物，估计代表性产物大地之壳冲锋衣、溯万龙甲冲锋衣动销兴隆。四时度正在冬装出售旺季及户表需求热度延续下，看好户表运动板块的需求加快复原，保举：安踏体育、波司登，提倡闭怀：361 度、李宁、特步国际。息闲衣饰不断演绎K型瓦解，保举高端及高性价比品牌：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、赢家时尚。

　　2）纺织：10 月环球纺织业出口团体仍有压力，订单复原阶段存正在短期动摇性，但下游去库邻近尾声，头部筑筑商订单已边际刷新。维珍妮颁发事迹预报，估计正在截至9 月30日的六个月内，纯利同比下跌60%至70%服装，要紧系下旅客户品牌仍处于去库存周期导致订单降落，中国出产基地搬家以优化出产组织而出现重构本钱，环球利率上升导致财政本钱上升。据中国海闭总署和越南统计局数据，10 月中国纺织品/打扮、越南纺织品/鞋类出口额同比均下滑；据各公司布告，10 月造衣公司儒鸿、聚阳营收正拉长，造鞋公司丰泰、裕元降幅均好于9 月。目下下游品牌客户去库存已邻近尾声，筑筑板块事迹拐点信号步步呈现，瞻望整年逐季环比刷新、前低后高。看好运动筑筑链的复原弹性，上游保举：新澳股份、伟星股份服装、百隆东方；中游保举：华利集团、申洲国际。

　　富安娜（002327）跟踪点评：资产质地是窘境韧性基石，净利创出史籍同期新高。国内少数的高端家纺自立品牌之一，前三季扣非净利当先创出史籍同期新高。近三年含回购的现金分红比例更高达107%/103%/93%，当属消费赛道中稀缺的巩固型盈余资产，估计23-25 年归母净利润5.9/6.6/7.3 亿元，对应PE 为12/11/10 倍，重申“买入”评级。

　　行业主见及投资解析定见：内需陆续回暖，23Q4 希望加快拉长，表需底部企稳回升，订单拐点渐渐呈现，梳理以下偏向：1）消费K 型瓦解下高端、人人品牌韧性更强，保举：

　　报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、赢家时尚。2）户表运动具备中持久景心胸和优质比赛体例，保举：安踏体育、波司登、361 度、李宁、特步国际。3）纺织筑筑板块基础面逐渐刷新，优选生长性偏向，保举：新澳股份、华利集团、申洲国际、伟星股份服装、百隆东方。

　　危险提示：疫后苏醒不足预期；行业比赛加剧；存货减值危险；原原料本钱上涨。服装纺织打扮行业周报：冲锋衣炎热出圈 推进户表运动衣饰旺季发售